februar 6, 2021

Nauki zadnje borzne sage: Pasti kupovanja delnic z dolgom in igranje z opcijami

Matej Šimnic
Četudi ne spremljate borzo, ste zagotovo slišali za upor malih vlagateljev zbranih na spletem forumu Reddit v skupini WallStreetBets zoper »Wall Street« oziroma nekaterim oportunističnim hedge skladom. Vihar se je po nekaj tednih polegel, scenarij za Hollywoodski film se že piše, ostale pa so pomembe lekcije. Analizirali smo pasti kupovanja delnic z dolgom in igranje z opcijami.

Zadnje tedne se je na borzi vrtelo okrog skupine malih vlagateljev, ki so na spletnem forumu Reddit v skupini WallSteetBets skupinsko prispevali k nori rasti tečaja delnice družbe GameStop, ki se primarno ukvarja s prodajo računalniških iger, novih in rabljenih. Ta je zadnja leta predvsem upadala, saj se največji svetovni trgovec z video igrami, ki upravlja več kot 5.500 fizičnih trgovin, predvsem v Severni Ameriki, ni dobro znašel pri preklopu distribucije iger na digitalne distribucijske kanale. Dolgoročna prihodnost podjetja je negotova, zato je bilo podjetje privlačna tarča vlagateljev, ki so stavili na padec cene delnice. Kaj to pomeni?  Taki vlagatelji si delnice izposodijo pri skladih in jih prodajo na borzi z namenom, da jih v prihodnjem obdobju kupijo po nižji ceni in vrnejo vlagatelju, ki jih je posodil. To samo po sebi ni težava, saj prispeva k učinkovitosti trga, vse skupaj pa postane nevarno, če je tako imenovanih »short« oziroma kratkih pozicij preveč. Še posebej če te, podobno kot v primeru Gamestop, presegajo število delnic, s katerimi se prosto trguje na borzi.

V takem okolju prodaja na kratko postane zelo tvegana, saj v primeru hitre rasti delnice ni na razpolago zadostnega števila delnic, da bi jih lahko vlagatelji kupili in vrnili. Obenem špekuliranje ne mora trajati v nedogled, saj borzne hiše zahtevajo, da stranka zagotavlja denarna sredstva, za pokrivanje potencialnih izgub. Če do tega ne pride, borzni posrednik sam na trgu kupi delnice in jih vrne skladu oziroma izposojevalcu.

Prav ta scenarij se je odvil pri delnici Gamestop, kjer so mali vlagatelji zbrani v skupini na družbenem forumu Reddit začeli kupovati delnico in praktično spravili v kot prodajalce na kratko, to pa je povzročilo, da je cena delnice v treh tednih skočila za 28-krat.

Ne glede na opisane okoliščine, pa doseči tako rast ni enostavno. Pred začetkom vzpona v septembru, je podjetje imelo tržno kapitalizacijo le okoli 300 milijonov dolarjev, kar že samo po sebi ni veliko, to pa lahko zmanjšamo še za okoli 28 odstotkov, saj tak delež delnic ni bil prosto prenosljiv. Vseeno Gamestop ni bil »lahka tarča«, saj se je promet z delnicami že v septembru precej povečal. Če je recimo avgusta le redko presegel 20 milijonov dolarjev, je bilo povprečje v obdobju od konca avgusta do konca decembra 156 milijonov dolarjev, povprečje za januar pa kar 6,8 milijarde dolarjev. To povečanje je bilo seveda v skladu z rastjo cene in s tem tržne kapitalizacije, ki je iz omenjenih 300 milijonov dolarjev narasla na 24 milijard dolarjev. Kako je torej možno, da so Reddit vlagatelji uspeli spraviti delnico na takšne ravni, predvsem pa generirati takšen promet, ki je 27. januarja znašal skoraj 30 milijard dolarjev? Določen del je bilo seveda zapiranje kratkih pozicij, ki so 15. januarja znašale 61 milijonov delnic, kar pri najvišjem možnem tečaju 28. januarja predstavlja skupno »le« 29,5 milijarde dolarjev.

 

Ko broker kreditira vlagatelje za nakup delnic

Zakaj je delnica Gamestop poletela v nebo? Prvi del odgovora je precej enostaven – krediti za nakup delnic. Medtem ko se v Sloveniji za nakup uporablja lombardna posojila, je na razvitih trgih zadolževanje za nakup delnic precej avtomatičen proces. Praktično vsaka stranka borznih posrednikov na zahodu, ki izkaže »zadostno« znanje, ima na podlagi sredstev na svojem računu na voljo določen znesek »kredita«. V primeru nizkocenovnega brokerja Robinhood  (gre za start-up borznega posrednika, ki je zelo priljubljen pri malih vlagateljih) je znesek možnega kredita enak denarnim sredstvom vlagatelja, z uporabo finančnega vzvoda pa si lahko investitor za 2-krat poveča donosnost, pa tudi izgubo. Takšen način trgovanja je na voljo premium uporabnikom platforme, strošek kreditiranja pa je bil ravno decembra lani znižan iz pet odstotkov letno na 2,5 odstotka, podobne stroške pa zaračunavajo tudi konkurenčne borznoposredniške platforme. Strošek je torej minimalen, to pa je tudi razlog, da vlagatelji hitro posežejo po finančnem vzvodu in ob tem pa pozabijo na nevarnosti.

Drugi del odgovora, kako to, da smo videli tak polet delnice pa je bolj zapleten.  Za to je namreč kriv »gamma squeeze«, oz. če poenostavimo, kriv je opcijski trg. Velik del »stav« s finančnim vzvodom se namreč vrši s pomočjo opcij, ki vlagatelju za določeno plačilo danes omogočajo nakup ali pa prodajo po vnaprej določeni ceni v prihodnosti. Na ceno opcij vpliva kar nekaj dejavnikov, kar je za zgodbo Gamestop ključno pa je, da se je za igranje z opcijami odločilo tudi zelo veliko malih vlagateljev. Slednji so kupovali velike količine t.i. call opcij (možnost nakupa v prihodnosti) in ker je večino ponudbe prišlo s strani finančnih institucij in slednje tesno uravnavajo tveganje, je izdajam opcij sledilo tudi zavarovanje pozicij in nakup delnic. Ker je cena delnice rasla in dohitevala »ciljne« cene posameznih opcij, je nesorazmerno s ceno delnic naraščala tudi cena opcij, temu pa so sledili novi in novi nakupi finančnih institucij, ki so morale povečevati zavarovanja. Vsa ta mehanika je v veliki meri prispevala k ustvarjanju umetnega povpraševanja, ki je le še spodbodlo male vlagatelje k sodelovanju na tem nevarnem vrtiljaku.

Prav zaradi izvedenih finančnih instrumentov in zapletenosti, ki smo se jo samo na hitro dotaknili, je dogajanje konec januarja postalo izrazito tvegano. Zato si omejitev nakupov delnic s strani Robinhooda in drugih ne moremo razlagati samo kot teorijo zarote, za katero stoji denimo ameriški hedge sklad Citadel, ampak so bile poteze usmerjene tudi v zavarovanje premoženja nepoučenih vlagateljev. Čeprav je najlažje kazati s prstom na hedge sklade, ki jim je v določeni meri koristila poteza borznih posrednikov, pa slednjim ni v interesu, da male stranke končajo z visokimi izgubami premoženja.

Kdo je zmagovalec in kdo poraženec?

Novica je postala zelo priljubljena, ker so portfelji določenih vlagateljev v času dogajanja izkazovali izjemno visoke dobičke, še nekoliko bolj pa ker gre za bitko malega človeka proti velikim finančnim institucijam. Na žalost je bilo neizogibno, da se bo bitka končala z dvema poražencema. In prav to se je tudi zgodilo. Cena delnice je z doseženega vrha upadla za 80 odstotkov. Na eni strani verjetno večini hedge skladov ni uspelo zadržati pozicije in so bili prisiljeni v pokrivanje kratkih pozicij, na drugi pa je po ob trenutnih cenah precej malih vlagateljev zabeležilo ogromne izgube oziroma v portfeljih držijo množico ničvrednih opcij. Dolgoročno se bo cena delnice vrnila na »pošteno vrednost«, pri čemer bo za oblikovanje bolj pomembno poslovanje podjetij, kot pa špekulativna ponudba in povpraševanje na borzi. Upamo lahko le, da se je čim več članov Reddit skupine WallStreetBets naučilo, da hitri zaslužki prinašajo tudi visoka tveganja in da je špekuliranje sicer lahko dobičkonosno, je pa treba narediti še precej več domače naloge, kot jo zahteva običajno investiranje.

*ps: YOLO - zapis na sliki pomeni "You Only Live Once", kar pomeni "živiš samo enkrat". To kratico pogosto uporabljajo Reddit forumaši iz skupine WallStreetBets, ki imajo specifičen način sporazumevanja, pa tudi sicer Yolo mladi na splošno uporabljajo v različnih sporočilih. 

Preberite še

Ostale članke

julij 19, 2021

Cene jekla v nebo! Kaj zdaj storiti z gradbenimi projekti?

Kolega gradi hišo in se sprašuje, kdaj bo pravi čas za nakup 15 ton železa, drug znanec razmišlja o povečanju ...

julij 12, 2021

Imam 200 tisočakov, a bi z nakupom stanovanja počakal. Kam z denarjem za obdobje treh let?

Aleš bi kupil stanovanje, a se mu zdijo cene previsoke, zato bo z nakupom počakal. Po drugi strani pa ga skrbi inflacija, zato spra&...

julij 5, 2021

Kako se lahko manipulira z inflacijo

Zadnje čase so nas ekonomisti in mediji opozarjali pred grožnjo naraščanja inflacije. Številni stari starši so tudi obujali spomine na ...

junij 21, 2021

(seznam) HealthTech: Disrupcija zdravstva! Kdo so največjih igralci na tem trgu

Bolj kot je zdravstvo učinkovito, višjo starost dosega prebivalstvo, več zdravstvenih težav se pojavi. To seveda ogroža normalno delovanje zdravstvenih sistemov, predvsem pa ...

junij 7, 2021

Nora normalnost - pol milijona evrov za stanovanje in to brez oklevanja

Pol milijona evrov je danes nekaj povsem običajnega, ko govorimo o nakupu stanovanja, sta o aktualnem dogajanju na trgu nepremičnin povedala Monika in Andraž Brilli, ...

marec 8, 2021

(seznam) SPAC: kako pristaviti lonček k vročim borznim zgodbam

Marsikateri vlagatelj si želi vstopiti v vroče IPO zgodbe, še preden se pojavijo na borzi. Zdaj lahko! Preko tako imenovanih družb za prevzeme – ...

februar 23, 2021

Agri & FoodTech: Kaj kuhajo za nas

Kaj bomo jedli v prihodnjih desetletjih postaja vse bolj pomembno vprašanje. Izzivov je veliko, prav tako tudi rešitev. Poiskali smo podjetja, ...

februar 11, 2021

Poplava borznih kazalnikov. Kaj ti zares pomenijo in na katere se zanesti?

V zadnjem času se ob rekordih na borzi veliko govori in piše tudi o borznih kazalnikih. Toda, vprašanje je, kaj nam ...

februar 2, 2021

(nadaljevanje) Koliko kvadratov si lahko privoščimo pri različnih cenah in različni višini plače (2)

S povprečno plačo si po trenutnih cenah, ki so na rekordu težko kupimo stanovanje. Kdo si sploh lahko privošči stanovanje in kakš...

februar 1, 2021

Mali vlagatelji želijo spraviti v red Wall Street, sindikalisti pa IT velikane

Mali vlagatelji združeno preko družbenega omrežja Reddit in skupine wallstreetbets kažejo mišice hedge skladom, manj na očeh pa je ta hip dejavnost sindikatov, ...

januar 21, 2021

Tehnoskop: Iščemo panoge prihodnosti in lovimo samoroge

PropTech, FoodTech, EdTech, FinTech, RetailTech, TravelTech … Svet je zajela IT-manija. Podjetje oziroma delnica praktično ni več zanimivo, če ne sodi v katerega od »...

januar 15, 2021

(izračun) Stanovanja vse dražja in nedostopna. Kdo si jih sploh lahko še privošči? (1)

Cene rabljenih stanovanj so na rekordu, naš razpoložljivi dohodek pa se zadnje desetletje praktično ni spremenil, kar pomeni, da so stanovanja za povprečen slovenski ...

januar 12, 2021

Zakaj so cene stanovanj kljub koronakrizi na rekordih?

Našli smo šest razlogov, zakaj so cene rabljenih stanovanj na rekordu. Zanimalo pa nas je tudi, kaj se je lani dogajalo s ...

januar 11, 2021

Se bo borzna pravljica nadaljevala tudi v letu 2021?

Preverili smo napovedi gibanja tečajev največjih investicijskih bank in ugotovili, da jim optimizma ne manjka. Zakaj?

januar 4, 2021

Od najbolj temne noči do prvih žarkov upanja

Borzni trg velja za enega od najpomembnejših barometrov pričakovanj velikih finančnih vlagateljev glede potenciala različnih tipov naložbenih nepremičnin in v zadnjem letu smo ...

december 24, 2020

(napoved) Rast cen stanovanj se bo v letu 2021 umirila

Čeprav je leto 2020 »okužil« novi koronavirus, so se cene rabljenih stanovanj v prestolnici povzpele na rekordne ravni in se približale trem tisočakom za ...

december 24, 2020

Velike poteze na prevzemnem parketu 2020

Kljub koronskemu letu, je bilo na trgu prevzemov in združitev precej živahno. Kdo pa so tisti, ki so premikali figure na prevzemnem parketu?

december 24, 2020

Do kam gredo lahko cene stanovanj v Ljubljani

Mnenja glede gibanja cen stanovanj v letu 2021 so precej deljena, razkriva naša anketa. Dobra tretjina strokovnjakov napoveduje gibanje cen v pet odstotnem razponu ...

december 22, 2020

Nepremičnine PRO - kaj prinaša monitoring trga

Imeti prave informacije ob pravem času je zlata vredno, zato je monitoring Nepremičnine PRO lahko pravo orodje za tiste, ki sprejemajo pomembne odločitve vezane na ...

Spletno mesto uporablja piškotke. Z nadaljnjo uporabo spletnega mesta soglašate s piškotki.
Več o možnih nastavitvah piškotkov